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- Les taux d'intérêt
- La croissance économique
- La géopolitique
- Le commerce international et les flux de capitaux
- Les fusions-acquisitions
Si vous comprenez et pouvez prévoir ces cinq éléments vous êtes en bonne voie, vous avez certaines des bases nécessaires pour générer de substantiels profits
Facteur 1. Les différentiels de taux d'intérêt
Deux méthodes sont utilisées pour tirer parti des différence de taux d'intérêts entre deux économie:
- La capitalisation des intérêts
- L'accroissement du capital
Toute monnaie est attachée à un taux d'intérêts fixé par la banque centrale en charge des questions monétaires de l'économie considérée.Une des stratégies utilisée est d'emprunter une monnaie qui est attachée à un taux d'intérêts relativement faible et de convertir et de placer cette emprunt dans une devise attachée à un taux d'intérêts relativement plus important. Par exemple, si un investisseurs lambda emprunte un somme de devises X attachée à un taux d'intérêts à 0,25 % voire même 0,00 % et qu'il place, après conversion, dans une économie où la monnaie est attachée à un taux d'intérêts de 5,25 %. Le rendement de l'opération est par conséquent de 5,00 % voire de 5,25 %. C'est en fait ce qu'on fait de nombreux investisseurs en automne 2006 en empruntant en Yen et en plaçant un Dollar américains. C'est aussi ce que font actuellement des investisseurs en empruntant des Dollar américains pour les placer en Dollar australien.
Cependant cette stratégie peut présenter des risques non négligeables. Premièrement, les taux d'intérêts peuvent changer, et réduire la rendements de l'opération. Ensuite, parce que les cours de change entre les deux devises peuvent varier sensiblement et effacer voire rendre négatif le rendement de l'opération.
La modification des taux d'intérêts est à la discrétion des banques centrales. C'est-à-dire qu'une banque centrale est en droit de modifier ses taux d'intérêts à tout moment.
Reprenons l'exemple utilisé plus haut. Imaginons que le taux d'intérêt de la devise dans laquelle l'emprunt a été placé soit ramené à 2,00 %, le rendement brut de l'opération ne serait dans ce cas plus que de 1,75 % ou 2,00%. Taux de rendements brut qui réduit considérablement l'intérêt de l'opération. Des nuances doivent être apportées à cette hypothèse : les banques centrales ne modifient par les taux d'intérêts par pure fantaisie elles opèrent une modification lorsque les conditions dans lesquelles l'économie évoluent nécessite un ajustement, conditions connues et anticipables par un investisseurs bien informé. De plus, le rendement de l'opération ne sera véritablement affecté que si le placement de l'emprunt est contracté sur la base d'un taux d'intérêt variable ; aussi dans notre exemple, si le placement est contracté à un taux fixe de 5,00 % l'opération sera nullement affectée par une modification des taux d'intérêts ( même raisonnement en cas de modification du taux d'intérêt de la devise empruntée ).
Les valeurs relatives des différentes devises négociées sur le Forex varient constamment et rendre l'emprunt trop coûteux.
Reprenons notre exemple dans les conditions de départ. Notre investisseur touche donc des intérêts dans la devise de placement, soit 5, 00 % / 5,25 % et rembourse dans la monnaie d'emprunt. L'hypothèse est ici la suivante : que se passe-t-il si la valeur relative de la devise d'emprunt augmente par rapport à celle de la devise de placement ?
La quantité de monnaie de placement à échanger pour rembourser l'emprunt augmentent de façon identique à la valeur relative de la devise d'emprunt par rapport à la devise de placement. En d'autres termes une variation à la hausse de 2,00 % ou plus entraine un accroissement de la quantité de monnaie de placement à échanger pour rembourser l'emprunt, de l'ordre de 2 unités monétaires pour 100 unités placées. Aussi, le rendement de l'opération n'est plus que de 3,00 % ou 3, 25 %.
Encore une fois, il est nécessaire de tempérer ses hypothèses : les variations des valeurs relatives sont, en général, que la conséquence des distorsions de compétitivité entre les économies rattachées aux devises en questions, distorsions prévisibles par l'investisseur averti. De plus, ses stratégies sont utilisées par de très nombreux investisseurs à tel point que c'est généralement l'inverse qui se produit ; en effet plus les investisseurs sont nombreux à effectuer une opération identique et plus la valeur relative de la monnaie de placement augmentera par rapport à la monnaie d'emprunt, l'opération pouvant se traduire par la vente de la devise d'emprunt contre la devise de placement entrainant une offre plus grande de la monnaie d'emprunt et une demande plus forte de la monnaie de placement. A cela il faut ajouter que généralement les économies dont les monnaies sont attachées à des taux d'intérêts élevés prospèrent, maintenir des taux élevés est un des moyens utilisé par les banques centrales pour éviter la surchauffe économique.
Le rendement de l'opération peut donc être nettement plus important que ce qu'imaginer au départ c'est-à-dire 5,00 % ou 5, 25 %.
Les taux d'intérêts peuvent être utilisés pour trader sur le Forex en utilisaant à la fois des perspectives à court et long termes. A long terme nous recherchons des fondements majeurs. A court terme nous recherchons les éléments dans les publications les nouvelles qui sont susceptibles de déplacer les attentes du marché sur les taux d'intérêts. Par en janvier 2007, nous avons pris et conseillé deux positions à court terme sur la paire Aud/Jpy. L'élément déclencheur de ces positions a été la baisse surprise des prix à la consommation en Australie au cours du quatrième trimestre. Le marché était à la recherche de chiffres inflationnistes. Une inflation faible rendait peu probable une augmentation des taux d'intérêts par la banque centrale australienne. La nouvelle a envoyé le dollar australien au tapis face au yen, de très nombreux traders anticipés un accroissement du différentiel des taux d'intérêts. Le résultat de ces anticipations a été de l'ordre de 95 pips en moins de 24h. L'exploitation des éléments sur les taux d'intérêts peut être très rentable, et constitue une base pour trader sur le Forex.
Facteur 2 : La croissance économique
Un autre facteur qui doit être pris en compte pour anticiper les mouvements d'une devise est la croissance de l'économie qui lui est attachée. Plus la croissance sera forte et plus la banque centrale d'un pays aura tendance à augmenter son taux d'intérêt de manière à éviter la surchauffe de l'économie en jugulant l'inflation. Et plus le taux d'intérêt sera élevé et plus l'économie du pays attirera des capitaux étrangers, ce qui se traduit par une demande plus forte pour la monnaie de ce pays et par conséquent une augmentation de sa valeur relative par rapport aux autres monnaies. Les relations entre taux d'intérêt et croissance sont circulaires.
Le comportement de la paire Eur/Usd entre 2005 et 2006 est un bon exemple de l'impact de la croissance économique sur les valeurs relatives des devises.
Entre 2005 le différentiel de taux de croissance entre l'Europe et les Etats-unis était de l'ordre du simple au double : avec respectivement 1,50 % et 3,00 %. Ce qui s'est traduit par un recul d'environ 2000 pips de l'Euro. En 2006, la zone Euro a retrouvé du souffle et a enregistré une croissance supérieure à celle des Etats-Unis entrainant un puissant mouvement inverse.Un autre exemple pourrait être pris dans l'évolution du dollar australien face au dollar américain, en 2010, la croissance nettement plus forte enregistrée par l'économie australienne a amené un taux de change de la paire Aud/Usd supérieur à 1.
Facteur 3 : La géopolitique
Le marché des devises est le seul marché au monde qui est impacté aussi fortement par les des nouvelles d'ordre politique. En effet, une monnaie représente une économie mais surtout plus largement la santé d'un pays dans son ensemble.Les intervenants sont donc particulièrement sensibles aux évolutions et perturbations du paysage politique.La clé pour comprendre les comportements des investisseurs face aux informations politiques est de prendre conscience que lorsque une nouvelle politique tombe, les traders agissent et se pose les questions après. En d'autres termes chaque fois que les investisseurs sentent une information susceptible de menacer leurs capitaux : ils se mettent à l'abri et ne reviennent que lorsque le risque politique a disparu.
Sur le Forex la politique l'emporte presque toujours sur l'économique.
Le vote de défiance à l'égard du partie libéral fait plonger le loonie ( Cad )
La fin mai 2005 n'a pas été une période heureuse pour le gouvernement du parti libéral du premier ministre Canadien, Paul Martin. Après avoir dirigé le pays d'une main de maître, lui faisant réaliser sa meilleure performance économique en 30 ans, Paul Martin a du faire face à un vote de défiance du parlement, consécutif à des accusations de corruption. En cas, de succès, la défiance aurait fait tomber le gouvernement et aurait enterrer pour une bonne période les ambitions politique du partie libérale.
Pendant ce temps, l'économie canadienne affichait des performances époustouflantes, stimulée par la hausse des cours du pétrole. Premier fournisseur des Etats-unis en pétrole brut, le Canada bénéficié de d'énormes réserves monétaires. Pourtant, malgré la très bonne santé financière du Canada, le Cad est resté bien en dessous de sa valeur face au dollar américain aussi longtemps que les investisseurs restaient préoccupés par les conséquences de la chute du gouvernement Martin.
Le 26 mai 2005, le vote de défiance est rejeté par le parlement. Le Dollar canadien entame aussitôt un rallye haussier propulsant le Cad 310 pips plus haut face au Dollar américain.
L'implication du gouverneur de la BoJ dans une affaire de délit d'initié plombe le Yen
Début juin 2006, le gouverneur de la banque centrale du Japon, Fukui, révèle à la presse qu'il avait investi plus de 10 millions de Yen dans un fonds dirigé par le financier Yoshiaki Murakami en 1999. Murakami a été par la suite mis en examen pour délit d'initié. Bien que le gouverneur Fukui ne soit impliqué dans aucune activité illégale, la seule apparence d'un comportement répréhensible, la réputation du Japon fût gravement mis à mal.En tant que directeur de la politique monétaire du Japon, luttant depuis plus de 10 ans contre un cycle de déflation majeur, Fukui était alors considéré comme l'un des hommes les plus puissants sur le Forex. Sa démission forçée, porterait sérieusement atteinte aux perspectives de reprise de l'économie japonaise.
Les données économiques japonaises continuaient de démontrer la bonne santé de l'économie. Le chômage avait alors atteint un plus bas historique, les exportations et investissements des entreprises continuaient à croître, le sentiment de confiance des consommateurs était au plus haut. Les marchés commencaient à anticiper un abandon de la politique de taux zéro et un retour pour la première fois du siècle à des taux d'intérêts positifs.
Malgré tous ses éléments positifs, le yen a flanché. Il continuait à baisser tant que les traders craignaient que Fukui aurait à démissionner. Le gouverneur Fukui est resté impassible et a refusé de démissionner et à clairement fait comprendre qu'il resterait au moins jusqu'à la fin de son mandat. Aussitôt, la Yen s'est retourné, et repris plus de 400 pips face au dollar.
Si vous vous sentez à l'aise avec les anticipations politiques, vous obtenir de bons résultats sur le Forex. Récemment, nous avons prévu un renforcement du dollar canadien et gagné plus de 70 pips en moins de 24h sur une seule position. Ce qui équivaut à un rendement de 10 % avec un effet de levier de 1/10.
Un risque géopolitique peut signifier : une guerre, des attaques terroristes, ou des opérations militaires aux lourdes conséquences ; cela peu également signifier des événements plus légers mais toujours des événements politiquement puissants, tels que les réunions du G7 et les annonces des organisations internationales comme l'Opep. En Octobre 2006, l'Arabie Saoudite a annoncé qu'elle allait soutenir les plans de l'Opep concernant la réduction de la production de pétrole d'un million de barils par jour. Le cours du pétrole brut a chuté de plus de 10 % en sept jours. Les réductions devaient prendre effet le 1er novembre 2006 et se poursuivre en décembre.
Le Canada étant un producteur et exportateur majeur, nous avions anticipé que ce changement politique aurait un impact très positif sur le dollar canadien. Par conséquent, nous avons acheté le dollar canadien et vendu le dollar américain. Sur la base de cette anticipation géopolitique nous avons engranger plus de 85 pips en moins de 24 heures.
Facteur 4 : Les flux de capitaux et flux commerciaux
Avant de faire vos anticipations finales quant à l'évolution de la monnaie d'un pays, vous devez prendre un moment pour classer les pays selon le flux d'échanges ou les flux de capitaux auquel il appartient. Les flux commerciaux correspondent aux revenus qu'un pays tire du commerce international tandis que les flux de capitaux correspondent à la force d'attraction de ce pays vis-à-vis des investisseurs. Certains pays sont sensibles aux flux commerciaux d'autres sont beaucoup plus dépendants aux flux de capitaux.
Les pays dont la valeur de la monnaie dépend des flux commerciaux incluent :
Le Canada
L'Australie
La Nouvelle-Zélande
Le Japon
L'Allemagne
Ces pays doivent une grande partie de leur croissance aux exportations. Pour le Canada, le pétrole est la principale source de revenus. Pour l'Australie, les activités d'extraction dominent l'économie, métaux précieux et industriels ; la Nouvelle-Zélande tire principalement ses revenus de l'exportation de sa production agricole. Les flux commerciaux sont également très important pour le Japon et l'Allemagne.
Pour des pays comme les Etats-Unis et le Royaume-Uni, qui ont de grands marchés financiers, les flux de capitaux sont d'une importance beaucoup plus grande. Dans ces pays, les services financiers sont primordiaux. En fait, aux Etats-Unis, les services financiers représentent plus de 40 % des bénéfices totaux de l'indice S&P 500.
Les Etats-Unis sont un parfait exemple de l'utilité de comprendre l'impact des flux financiers sur la valeur relative de la monnaie d'un pays.
Sur le papier, les Etats-Unis avec leurs énormes déficits et un déficit de la balance commercial abyssale, devrait voir sa monnaie se déprécier sensiblement. Toutefois, cela n'est pas le cas. En effet, les Etats-Unis ont été et sont toujours en mesure d'attirer suffisamment de capitaux pour compenser les effets négatifs de ses gigantesques déficits.
Pour le moment, les déficits des flux commerciaux ne comptent pas pour le dollar. Toutefois si, les Etats-Unis devenaient incapables d'attirer des flux de capitaux suffisants pour compenser leurs déficits, la monnaie pourrait s'affaiblir considérablement.
Anticipation sur les obligations Uridashi
En janvier 2007, la Nouvelle-Zélande avait un des taux d'intérêts le plus élevé du monde, à 7,25%. Par conséquent la Nouvelle-Zélande était devenue une destination majeure pour les flux de capitaux.
Le 22 Janvier, des entreprises japonaises ont émis le souhait d'émettre des obligations Uridashi au profit du Kiwi ( NZD ). Les obligations Uridashi sont émises lorsque des entreprises japonaises veulent libeller leurs dettes dans une monnaie qui présente des taux d'intérêts plus haut. Ces obligations sont populaires au Japon parce que le rendement offert est beaucoup plus élevé que le rendement que les investisseurs japonais peuvent espérer sur le marché national, taux de rendement inférieur à 1 % .
A l'époque nous avions anticipé que ses émissions d'obligations Uridashi allaient provoquer des flux de capitaux ) destination de la Nouvelle-Zélande, ces obligations étant libéllées en Dollar néo-zélandais.
Nous avions par conséquent décidé d'acheter le dollar néo-zélandais face au dollar américain. Face au dollar américain plutôt que face au yen japonais, parce que le ratio risque/rendement était plus important. Ce qui nous avait permis de gagner plus de 50 pips en moins de 24 heures.
Facteur 5 : Les fusions-acquisitions internationales
Alors que l'activité de fusions et acquisitions et le facteur le moins important dans la détermination de l'orientation à long terme sur le Forex. Son analyse peut se révéler très lucratives à court terme, elle peut être à la base de puissant mouvement.
Une opération de fusion ou d'acquisition internationales se produit lorsqu'une entreprise d'une pays veut prendre le contrôle d'une entreprise appartenant à un autre pays et pour notre sujet un pays attaché à une devises différente.
Si, par exemple, une société européenne veut acheter une société canadiennes valant 20 milliards de dollars canadiens, il lui faudra acquérir 20 milliards de dollars canadiens sur le marché des changes. En règle générale, ce type d'opérations n'est pas sensible au prix, mais très sensible au temps car l'acquéreur peut avoir une date limite pour compléter la transaction. En raison de cette dynamique, les fusions-acquisitions sous-jacentes et surtout les flux de capitaux qui leur sont liés peuvent exercer une très grande impulsion sur le Forex et peuvent modifier les valeurs relatives naturelles des devises considérées pour plusieurs jours voire plusieurs semaines.
Les fusions-acquisitions peuvent être un moteur puissant, parfois furtif de la demande pour une monnaie. Lorsque les actifs d'un pays, les actions par exemple, retiennent tout à coup les faveurs du reste du monde. Cela affecte indirectement la valeur relative de cette monnaie, le effet es investisseurs étrangers doivent d'abord convertir leurs devises dans la devise de placement. L'inverse est également vrai.
Pour prendre un exemple célèbre, à l'automne 2007 , Stephen Harper à la tête du gouvernement conservateur, a annoncé la fin des avantages fiscaux sur des trusts très populaires. Le gouvernement canadien a même été plus loin en prononçant la rétroactivité de cette mesure, remettant en cause les avantages accordés aux investissements fait avant l'entrée en vigueur de cette mesure. Nous avions anticipé, une fuite des investisseurs étrangers, ce qui n'a pas manqué et nous a permis de gagner 65 pips en 4 heures.
Les éléments de bas de l'analyse du Forex sont relativement simples à comprendre. Les taux d'intérêts, la croissance économique, la politique, le flux commerciaux et les flux de capitaux, et les fusions-acquisitions, sont les cinq principales forces qui déplacent les valeurs relatives des monnaies sur le Forex. Cependant, la compréhension théorique ne se traduit nécessairement par un trading efficaces.
Pour anticiper les mouvements sur le Forex, vous devez être capable de prédire les interactions sans fin de chacune des principales forces qui influencent une paire de devises. Une paire de devises qui est généralement influencée par la croissance économiques peut à court terme être plus fortement influencée par les influences des flux commerciaux ou les fusions-acquisitions. Une paire qui répond sensiblement aux varitations des taux d'intérêts peut de façon inattendue être soumise à la réaction des investisseurs face à l'agitation politique.
Certains investisseurs prennent plaisir à résoudre le puzzle eux-mêmes et passent des heures et des année à analyser les relations complexes de cause à effet entre les différents facteurs qui influencent la valeur des devises.